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古尔斯比的核心观点在于,生产率增长对利率的影响并非单一方向,而是取决于市场对这一增长的“认知时点”。意外出现的增长有助于压低通胀、支持低利率;而被提前预期的增长则会改变消费与投资行为,反而可能在增长真正到来前就推高利率并引发过热风险。若叠加短期供给冲击(如油价上涨),则通胀压力将进一步放大。

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