浦汇FxPro：国际锌价高歌猛进 国内锌厂热火朝天

经济观察报记者 王雅洁

国内锌锭社会库存已攀升至16.31万吨，较年内最低点大幅增加，而上半年时国内库存还仅在10万吨左右。这种超常的累库速度（一个月内部分地区库存增幅就超过1万吨）反映出国内锌锭供需的明显失衡——供应激增而消费疲软。

五矿有色金属股份有限公司研究员左豪恩对经济观察报记者表示，8月份以来，国内外锌市场出现了近年来罕见的高度分化走势。

这种分化形成了一个独特的“内外倒挂”格局：LME锌价（伦敦金属交易所交易的锌期货合约价格，反映全球锌供需状况）强势上涨，从8月初的2700美元/吨左右最高冲至3004美元/吨，创年内新高；而国内锌价多数时间在2.2万元/吨至2.25万元/吨间震荡，表现明显偏弱。

内外价差的极端分化使沪伦比值（指上海期货交易所锌价与LME锌价的比值，用来衡量两地锌价的相对强弱）最低跌至7.4，锌锭进口亏损最高超5000元/吨，创2022年以来最高亏损水平。

左豪恩认为，一旦LME锌锭库存去库结束或转为累库（指库存开始增加，锌锭的入库量大于出库量，导致库存总量上升），锌市场将面临全链条的价格下行压力——从矿山到冶炼厂，利润空间都将被压缩。

但在这一现象发生前，“内弱外强” 这一近年罕见的市场格局仍将持续。这种非常态分化正重塑全球锌贸易流向，也为国内锌产业链带来前所未有的挑战。