浦汇FxPro：一文看懂AI竞赛：王座更替 谁家的AI更招财

经济观察报 记者 周悦

2025年中报季，互联网公司交出AI时代的“期中答卷”，几乎所有百亿市值以上的公司都在财报中提到AI。

与2022年底ChatGPT问世时的市场期待不同，如今AI已从技术口号走向真实业务，渗透进广告、视频、订阅、办公等多个收入与成本环节。

为观察AI对企业估值的结构性影响，本文选取2022年12月1日（ChatGPT发布后首个收盘日）至2025年9月1日（中报季后首个收盘日）这一区间，回看头部科技公司市值变化：

前两名未变，第三至十位座次更替。腾讯稳居第一，市值上涨约90%至5万亿元；阿里重回2万亿元大关；小米受汽车等新业务带动，市值暴涨439%，跃升至第三，跻身“两万亿俱乐部”。网易几乎翻倍，挤入前五；快手上涨三成；美团、京东跌出前五；百度则出现回调，但仍守住前十序列。

大厂座次调整之外，AI带来的估值弹性更集中体现于“中厂”阵营：金山办公市值突破1500亿元；科大讯飞迈入千亿俱乐部；浪潮信息市值翻倍逼近千亿；三六零增长超六成，突破800亿元；昆仑万维突破500亿元；美图增长近十倍至约500亿元。这些公司多集中在办公、教育、内容等垂直场景，正成为生成式AI率先落地的主战场。

当然，估值涨跌并非只由AI驱动，还受到基本面、经济预期与政策影响，二季度宏观回暖叠加“人工智能+”政策落地，为估值重估提供支撑。与此同时，国际投行如摩根大通、花旗、高盛开始采用“分部估值法”重估阿里，更关注AI业务带来的新增价值，这一方法也正应用于更多科技企业。

资本市场的视线，正在跳过当前利润，寻找AI驱动的长期叙事。